В нерентабельных фондах в Чехии лежит 350 миллиардов крон

Каждый третий чех откладывает деньги на пенсию, но большинство из них даже не подозревают, сколько на этом зарабатывают — или теряют. Реформа третьего уровня, то есть добровольного пенсионного накопления через пенсионные фонды, приближается. Эксперты единодушны: ключ к успеху — снизить комиссии и начать инвестировать более смело.

«Оба параметра можно скорректировать относительно быстро и технически довольно просто», — говорят Филип Пертгольд и Лукаш Надворник из исследовательского центра CERGE и Даниэль Прокоп из исследовательской организации PAQ Research, которая специализируется на социальных вопросах.

Параметры реформы Министерство финансов должно представить до конца мая. Частью плана является ликвидация старых пенсионных фондов — правительство намерено перевести их клиентов в новые консервативные фонды. В старых фондах находится почти 350 миллиардов крон, которые практически ничего не приносят вкладчикам. Эксперты исследовательских институтов консультируют министерство по вопросам подготовки реформы.

Сейчас читают 🔥 Почему в Чехии растут цены на квартиры? Половина стоимости приходится на строительные расходы

Средние затраты сектора в долгосрочной перспективе колеблются около 0,5 процента от объёма активов под управлением. При этом комиссии фондов значительно выше — в чешских сбалансированных фондах они в 2 раза выше, чем, например, в Венгрии, а в динамичных — даже в 3 раза. 

Примерно 60 % взимаемых комиссий составляют прибыль финансовых компаний, лишь 40 процентов покрывают их расходы. С 2017 года рентабельность сектора значительно выросла и будет расти и дальше по мере увеличения доли динамичных фондов.

Комиссии должны снизиться

«С нашей точки зрения, после реформы комиссии должны снизиться примерно до уровня 0,6–0,7 процента от объёма управляемых средств при отмене комиссии с дохода», — отмечают эксперты в анализе. В настоящее время более старые трансформированные фонды взимают до 0,8 процента в год с активов и до 10 процентов с дохода, консервативные фонды — до 0,4 процента и 10 процентов с дохода, а сбалансированные и динамичные — до одного процента за управление и 15 процентов с дохода.

Даже после реформы сектор не перестанет быть прибыльным. «Если бы комиссии составляли 0,65 процента, компании разделили бы между собой прибыль в размере около одного миллиарда крон», — указывается в анализе. Кроме того, доходы от комиссий с ростом объема активов растут быстрее, чем расходы, так что прибыльность сектора будет продолжать расти. Ежегодно сборы составляют примерно 8,2 миллиарда крон, из которых пенсионным компаниям остается в качестве прибыли около 4,8 миллиарда.

Сейчас читают 🔥 Государственный долг Чехии в 2025 году вырос на 312,3 миллиарда крон

Для вкладчиков снижение сборов означало бы существенную разницу. «При инвестиционном горизонте в сорок лет, комиссии от 0,6 до 0,7 процента и внедрении стратегии жизненного цикла люди могли бы выходить на пенсию с примерно тройным объёмом средств по сравнению с нынешним состоянием», — утверждают эксперты. Рост объема активов под управлением является одной из целей реформы — его могут стимулировать новые участники, переводы средств, а также более высокие доходы.

Стратегия жизненного цикла

Еще одним ключевым параметром реформы должна стать стратегия жизненного цикла. Речь идёт о проверенном на международном уровне подходе, который, по мнению экспертов, можно внедрить в Чехии относительно быстро. «В молодом возрасте он позволяет применять более динамичный инвестиционный подход с более высокой ожидаемой доходностью. Его эффект благодаря сложным процентам накапливается в течение остального периода накопления. В более пожилом возрасте портфель постепенно переходит в более консервативные активы, чтобы предотвратить чрезмерные колебания стоимости имущества», — объясняют эксперты.

В молодом возрасте портфель участника на 80 и более процентов состоял бы из акций, с возрастом его деньги перемещались бы в менее рискованные инструменты. На практике стратегия жизненного цикла должна быть в идеале исходной настройкой при входе в систему — то есть не выбором, о котором вкладчик должен активно решать.

Эксперты также отмечают, что мотивировать людей к сбережениям с раннего возраста будет сложно и потребует времени, а также участия государства и работодателей. При этом главная проблема заключается не в нежелании сберегать больше, а в низкой доходности и позднем начале сбережений.

Анализ подчеркивает, что именно позднее начало и низкая доходность являются причиной того, что третий уровень приносит людям так мало. Эксперты видят возможности для улучшения также в повышении операционной эффективности самих пенсионных фондов.

Пенсионное накопление не является чисто коммерческим продуктом, и государство должно его регулировать, подчеркивают эксперты. «Речь идёт о ключевой составляющей пенсионной системы в условиях старения населения и давления на первый, распределительный, пенсионный столб. Кроме того, государство вкладывает в систему собственные средства через взносы и поэтому имеет полное право определять её параметры», — добавляют они. Поэтому они рассматривают реформу как вопрос общественного интереса, а не просто как техническую доработку финансового продукта.

В третьем уровне пенсионного накопления на конец первого квартала 2026 года накоплениями и инвестициями занимались 3,885 млн человек, то есть примерно на 6 000 человек меньше, чем на конец прошлого года. Пенсионные компании в трансформированных и паевых фондах управляли активами на общую сумму более 660 млрд крон.

Проблемы с инвестированием в фонды

• Как показывают исследования социологической организации PAQ Research, большинство участников пенсионного накопления не знают его основных параметров.
• По мнению экспертов, именно поэтому в третьем уровне — то есть в добровольном пенсионном накоплении через пенсионные фонды — рыночная среда функционирует недостаточно эффективно.
• Две трети людей вообще не знают о размере комиссий, а еще 25 % недооценивают их влияние на доходность.
• Правильное представление о доходности фондов, в которые они инвестируют, имеют лишь 19 % людей — остальные либо не знают ее, либо неправильно оценивают.